为什么市场似乎并不关心经济是否糟糕?

美国股市一直在飙升,而经济却萎靡不振,股市是否已经脱离了现实?

许多人所经历的经济虽然惨淡,却是本地的、个人的,并且在大多数情况下要么未公开交易,要么在股市走势中只占很小的一部分。要解释为什么这些个人经历对股市的影响如此之小,我们必须更密切地关注最薄弱行业的市场角色。

令人惊讶的结论:根据主要指数(例如标准普尔500指数)的市值加权,受疫情影响最明显和经济脆弱的行业也属于最小的行业。事实证明,市场并不特别容易受到高度可见但相对较小的行业的影响。30个经济受损最严重的行业可能被摘牌,而这对标普500指数的影响也不会超过几个百分点。

尽管经历了自大萧条以来最严重的经济崩溃,情况依然如此。所有的经济数据都很糟糕,以至于国内生产总值(GDP)、失业率和初请失业金人数必须进行调整,以适应图表。

但是美国经济不等于股票市场,反之亦然。正如之前所讨论的,忽视海外力量是一个重大的疏忽。所谓的FAANG大约一半(有时甚至更多)的收入来自国外。除此之外,美国的大流行封锁使大型科技公司的销售和利润受益。难怪由大型科技公司主导的纳斯达克综合指数100今年上涨了约26%。

但有人可能会争辩说,第二季度GDP下降了大约三分之一,而标准普尔500指数应该与此同步。更重要的是,在标准普尔500指数的500家公司中,大约有450家做得很糟糕。零售、旅游、能源、娱乐、餐饮等行业的销售额大幅下跌。破产公司越来越多,而且肯定还会有更多的公司破产。然而,标准普尔500指数在3月大幅下跌后,今年上涨了2%。

百货商店、航空公司、旅游服务、石油和天然气设备及服务、度假村和赌场,这些都是非常引人注目的行业,新闻媒体对这些公司的报道铺天盖地,许多消费者都知道这些公司的名字。零售商无处不在。加油站、连锁餐厅和酒店遍布全国的城市和郊区。

因此,尽管具有较高知名度的行业可能对经济具有重要意义,但对于资本加权股票市场指数而言,它们并不是很重要。

想想上面提到的这些板块对股指的影响。百货商店股价可能下跌了62.3%,但按市值计算,它们仅占标准普尔500指数的0.01%。航空公司更大,但是并不多:它们占该指数的0.18%。对于旅行社、酒店和汽车旅馆房地产投资信托基金,度假村和赌场来说,情况也是如此。

市场告诉我们,这些行业与股票市场的表现无关紧要。那有哪些行业部门非常重要?互联网内容、软件基础设施、消费电子产品和互联网零售商——占市值超过8万亿美元,约占美国股票市场总价值约35万亿美元的四分之一。以标普500指数中排名前10位的最大科技公司为例,对它们进行加权平均,它们今年的涨幅将超过37%。对剩下的490家公司执行相同操作,它们下降了约7.7%。这表明了几家巨头对指数的影响。

在某种程度上,这是完全可以理解的,为什么许多人认为市场不再与现实挂钩,因为表现不符合他们的个人现实经历,比如失业、经济困难。但重要的是要明白,基于市值权重的指数可能会像现在一样,由少数几家公司的收益推动。

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